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1）10 月 13 日晚，公司發佈三季報業績預告： 2017 年 1-9 月，公司實現歸 屬 於 上 市 公 司 股 東 的 凈 利 潤 1750-1950 萬 元 ， 同 比 增 長43.14%-59.50%； 2） 10 月 8 日晚，公司公告與海南省瓊海市政府簽訂《中國博鰲大農業國傢公園建設前期協作協議》，該 EPC 項目總投資額暫定 3 億元； 3）公司預中標鞏義市生態水系建設項目勘察設計項目第一標段，標段一總投資額約 16.8 億元，公司中標費率 2.3%。 對此，我們點評如下：
投資要點：
業績符合預期， 憑借品牌優勢獲取大量訂單，未來高增長可持續
2017 年 1-9 月，公司實現歸屬於上市公司股東的凈利潤 1750-1950萬元，同比增長 43.14%-59.50%，業績符合預期。 此次業績預告上調瞭下限至 1750 萬元， 比半年報中的業績預告下限（1700 萬元）多 50 萬元， 顯示出公司業績高增長。公司擁有風景園林和建設設計雙甲級資質，憑借西湖綜合保護工程、西溪國傢濕地公園、“ G20 杭州峰會”、“廈門金磚國傢領導人會議” 核心景觀設計等作品塑造瞭良好的品牌形象，風景園林景觀設計行業龍頭企業。公司憑借著品牌優勢， 獲取大量項目， 2017 年 4 月上市以來，公司先後中標瞭惠州潼湖生態智慧區濕地生態公園設計項目（合同金額 3383.10 萬元）、淄博市文昌湖環湖公園二期景觀設計項目（合同金額 1800 萬元）、預中標鞏義市生態水系建設項目勘察設計項目第一標段（中標費用3864 萬元），僅半年時間就獲取瞭 9047.10 萬元的項目，彰顯出公司超強的拿單能力，公司目前在手未執行合同金額超過 2 億元，充足的在手訂單為公司未來業績高增長提供瞭保障。
首個 EPC 項目，攜手東方園林拓展 PPP，公司發展進入新階段
此次與海南省瓊海市政府簽訂的《中國博鰲大農業國傢公園建設前期協作協議》，公司主要進行中國博鰲大農業國傢公園項目的工程前期建設，具體包括博鰲紅樹林濕地公園、博鰲農業公園及沙美村、培蘭村兩個美麗鄉村建設，項目總投資暫定 3 億元，工程需在 2018年 1 月 30 日完成。這是公司第一個 EPC 工程總包項目， 顯示出瓊海市政府對公司的認可，項目完成後不僅能增厚公司業績，還將形成示范效應，利於公司拓展更多 EPC 項目。 2017 年 6 月，公司與東方園林簽署戰略合作框架協議進入 PPP 設計領域，拓寬瞭公司的項目來源。 我們認為，公司的設計業務把握著項目的全局規劃，占據著前段入口位置，拓展 EPC、工程等業務具備明顯優勢， 公司拓展 EPC、 PPP 等業務，能夠大幅提升營收水平，增厚業績，公司發展進入新階段。
“合夥人制” +員工持股+全國設立分院， 看好公司長期發展
“合夥人制”增強凝聚力。 公司的實際控制人是董事長何韋、總經理呂明華、副總經理周為、董事劉克章、董秘葛榮，這五人為一致行動人，分別持有上市公司 10.33%、 8.67%、 8.67%、 8.67%、 8.33%合計持有公司 44.67%的股權，“合夥人制度”各司其職，有利於增強公司管理層的凝聚力。
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員工持股激勵到位。 園展投資（持股 9%）和鴻園投資（持股 4.75%）是公司的員工持股平臺， 覆蓋員工上至公司董監高，下至駕駛員、退休人員，總共涉及員工 98 人，占員工總人數的 47.80%， 同時不排除未來繼續實施員工持股計劃的可能。公司的激勵機制到位，平臺充滿活力，員工上下一心利於公司長期發展。
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全國設立分院擴張在即。 公司在立足杭州總院的基礎上已在南京、青島設立瞭兩傢分院，（江蘇、山東兩省的營收占比已分別達到21.93%、 15.38%，是除浙江之外營收貢獻最多的省份）業務拓展效果較好，同時公司擬在沈陽、西安、武漢、成都、南寧新設分院，擴張蓄勢待發。在生態文明建設的大背景下，公司進行全國佈局，戰略到位，公司有望順勢實現快速發展。
盈利預測和投資評級： 維持公司“增持” 評級。 我們看好公司的品牌優勢及未來的發展前景。 預計公司 2017-2019 EPS 分別為 0.24、0.30、 0.36 元，對應當前股價 PE 為 228、 187、 155 倍， 維持公司“增持”評級。
風險提示： 項目拓展不及預期的風險、應收賬款大幅增加的風險、宏觀經濟下行風險、向工程領域拓展的不確定性風險。
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